“对宏观经济的担忧将主导市场走势,但货币政策的宽松、稳增长政策加码以及外围环境好转将支撑市场。综合以上各方面因素,10月市场将呈现弱势格局。”
  文| 《小康•财智》记者 吴洁
  国庆长假期间,国内外政策和市场均正面,市场人士认为有利于A股投资者信心恢复。展望10月后市,股市能否给投资者带来惊喜?
  国庆节前市场观望情绪重
  2015年9月上证指数继续调整,形成月线四连阴的局面。当月收盘3052.78点,较2015年8月下跌153.21点,跌幅4.78%。上海市场月度成交额为5.6万亿,环比减少44%。
  国庆假期前一周,市场震荡回落,但沪指仍然保持在3000点之上,中小创表现比较强势。节假前市场短期的震荡调整并不意外,考虑到长假期间可能存在不确定性,更多的投资者仍然在观望中,市场的震荡走势也说明投资者信心正在修复。短期来看,经济下行压力下,政策不断发力,场外配资清理结束,投资的恐慌情绪有所缓解,系统性风险爆发的可能性降低。特别是假期期间国际市场表现抢眼,A股存在补涨需要,这对投资者的风险偏好提升有重要作用。市场震荡行情会逐步释放市场风险,短期的反弹行情也给个股带来机会。
  国庆假期前一周,从行业板块表现来看,汽车、计算机和传媒等行业涨幅相对靠前,分别上涨3.20%、3.00%和1.49%。公用事业、建筑装饰和采掘等跌幅最大,分别下跌1.19%、1.71%和2.70%。主题上,体育、土地流转和新能源汽车等概念表现相对活跃,分别上涨5.25%、4.53%和4.37%。短期市场的交易机制得到了恢复但并不稳定,投资者的信心可能会受到海外市场提振。
  市场面临宽松货币环境
  汇率调控及稳增长需要货币政策进行调整。在8月11日人民币中间价形成机制进一步改革之后,人民币汇率预期发生改变。在经济基本面持续下行的情况下,人民币在中期内具有进一步贬值的内在动力。如果叠加国际上美联储加息预期,这种动力会更强。但加入SDR等战略要求央行要保持人民币汇率稳定,因此可以看到在稳定的人民币汇率背后,是央行持续的努力,即不断在外汇市场上购入人民币并抛出美元。
  尽管近期稳增长的政策力度在进一步加强,但经济下行的趋势不会改变,人民币内在贬值的预期也持续存在。依赖强大的外汇储备,市场分析人士认为央行能够维持人民币汇率的短期稳定。但这种抗争意味着央行需要进一步调整货币政策。由于汇率、利率以及资本项目开放的“不可能三角”,以及国内经济稳增长的政策诉求,央行需要通过降准降息等行为来引导资金价格下降并释放流动性,以对冲外汇市场干预引起的资金紧张。
  货币政策仍会保持宽松的态势,这将对市场形成支撑。政策放松的可能性在上升,十一黄金周资金价格整体保持平稳,并没受到季末因素影响,最后一季度降准降息空间仍然存在。当前的宏观流动性格局,矛盾主要聚焦于外汇市场。如上面分析,要保持人民币汇率的稳定,并要实现全年7%的增长目标,货币政策需要进一步放松。考虑到汇率调控对国内流动性的影响,市场人士预计,降准会优先于降息。在央行改变了商业银行存款准备金考核方式后,存款准备金缴纳对流动性的冲击将大为弱化,这在中期内降低了不确定性。
  投资者情绪方面,投资者风险偏好不会出现明显改善。一方面,国庆假期期间市场无明显重大利好消息,大盘处于弱势格局,投资者仍处于自我调节的过程中,尚在消化前期市场大幅震荡的恐慌情绪;另一方面,目前市场仍处于主动去杠杆和被动清除场外配资叠加的阶段,目前难有明显催化剂可以改善投资者情绪。具体来看,国庆前投资者情绪数据依旧处于下探的阶段,短期来看,投资者风险偏好难以出现明显的改善。
  大盘向好概率大
  场外配资清理告一段落,全球金融市场提振,10月份市场有望延续反弹。场外清理配资告一段落后,投资者正处于观望过程中,总体上比较谨慎。假期后,由于存在海外市场的提振,投资者信心有望恢复,短期市场可能会出现反弹,节后的反弹也有助于吸引市场人气,市场在短期可能延续震荡上行的趋势。
  风险点也值得关注。市场预期三季度经济很可能不达预期,对于个股而言,季报风险需要注意。值得庆幸的是,在经济下行压力加大的同时,政策有望继续加码,我们可能会看到更多稳增长政策出台。
  国企改革的细则逐渐开始细化,国企改革的主题有望不断催热。在这种背景下,海通证券(600837,股吧)分析师荀玉根在接受《小康•财智》记者采访时表示,提示风险,更关注机会。“未来一段时期里,市场更多地还是受情绪面影响,基本面恶化预期,海外市场的动荡,市场走势并不稳定。不过10月初市场仍然以积极因素为主。维持过去的观点,市场即使出现调整,我们还是认为不必太过悲观。 ”
  荀玉根认为场外配资结束后,受国际市场的提振,投资者风险偏好短期有望提升,市场可能震荡上行。在政策宽松的大背景下,系统性风险被兜底,大股东增持有望提升市场信心。看好金融、交运、农业、电力和军工等板块,主题上看好国企改革、环保、迪士尼和二胎概念等。
  中信证券(600030,股吧)陈乐天认为,经济下行冲击,市场仍将弱势。“受杠杆清理以及外围市场下跌等因素影响,9月A股市场弱势震荡。与上半年牛市氛围不同,现在投资者更为关注经济基本面及估值情况。目前,沪深A股滚动市盈率在18倍左右,整体仍然偏高。而经济仍处在下行阶段,并且有加快趋势,预计三季度GDP将会破7%,这将冲击市场。我们认为,对宏观经济的担忧将主导市场走势,但货币政策的宽松、稳增长政策加码以及外围环境好转将支撑市场。综合以上各方面因素,我们认为,10月市场将呈现弱势格局。”
  在市场震荡、板块分化的背景下,陈乐天建议配置一些政策受益的股票。具体来看,建议从下面三条主线进行配置:一是十八届五中全会前夕,寻找行业前景较好,符合“十三五”规划引领的产业转型方向的战略性新兴产业,重点关注新能源、自动化装备、航空航天;二是9月份各项经济数据预期不佳,宽松政策仍需加码,稳增长的重点在于稳投资,建议配置环保、地产、建材等显著受益于财政政策加码的板块;三是临近三季报业绩披露期,建议聚焦三季报可能超预期的细分主线和标的,精选新能源汽车、光通信/4G、影视院线等细分领域的投资机会。
  (注:本文仅代表作者观点) (责任编辑:HN061)

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